Volkswagen International Finance NV
NextEra Energy Capital Holdings Inc
Deutsche Bahn Finance GMBH

BP Capital Markets PLC

Eni SpA

Engie SA
TotalEnergies SE
Iberdrola Finanzas SA
OMV AG

SSE PLC

Top Net Long Positions (% TNA)

 (31/01/2024)

ROLLS-ROYCE HOLDINGS PLC	6.4%
BABCOCK INTL GROUP PLC	5.7%
DANONE SA	5.0%
ERICSSON	5.0%
FIDELITY NATL INFORMN SVCS INC	4.3%

BNY Mellon Global Bond Fund - USD A (Acc.)は、アイルランド籍のオフショアファンドです。世界中の債券に投資しており、2023年11月23日時点での1年間のトータルリターンは-4.84%と、いよいよ大底を打った感があります。

魅力：

世界中の債券に分散投資できる

アクティブファンドとしては低コスト（信託報酬1.14%）

インフレに強い

注意点：

債券にも価格変動リスクがある

Duration (in years)は5.7年で中期債としての変動リスク

ISIN：IE0003924739

ファンドサイズ：USD488M]

運用開始時期：1987年1月

最低投資額：USD5k

トップ10銘柄：

モーニング・スター社格付け：Morningstar Category Global Bond、星三つ

ベンチマーク：JP Morgan Global GBI - unhedged TR

世界経済はインフレや景気後退の懸念が高まっています。このような環境下では、株式や不動産などのリスク資産の価格が下落する可能性があります。

BNY Mellon Global Bond Fund - USD A (Acc.)は、世界中の債券に分散投資することで、リスクを抑えることができます。また、比較的信託報酬が低いため、長期的な資産運用に適したファンドと言えます。

このように、BNY Mellon Global Bond Fund - USD A (Acc.)は、非常に長い運用実績があるため、長期的なインフレリスクを抑えた資産運用を行う投資家におすすめのファンドと言えます。

コロナも明けて満員御礼のレジャー施設ファンド。Darwin Leisure Property Fund。7月のファクトシートが更新されたので、その解説です。


ファクトシートは、こちらからどなたでもダウンロードできます。

ここに集う投資家の方は、ほぼ全員がClass E "Exit Penalty Charge" Accumulationというクラスに投資されていて、ISINはGG00B7K3QR67です。ダウンロードの先のリンクもExit タイプのものにリンクを貼っています。

このクラスは再投資型なので、配当金は最初からでません。なので、ゼロであっても心配はご無用です。

なので、問題はNAVの推移ということになるでしょう。



となると、ファクトシートの英文はしっかり読んでおかなければなりませんね。
以下が原文になります。

There has been a significant decrease in the value of the NAV of the Fund this month.  This has been driven by a change to the Weighted Average Cost of Capital, the measure used to discount free cash flow as part of the DCF valuation of the Fund’s assets.

The WACC rate is not driven by Fund performance, it is a completely independent assessment of a valuation input and the change in rate has been driven solely by the increase in the Risk Free Rate.  The decision to change this discount rate has followed a sustained upwards movement in the Risk Free Rate, which has increased by circa 0.5% since the start of the year and 2% in the last 12 months.

The WACC is reviewed by the Board on a quarterly basis and both the Board and the Independent Valuer have always considered the long-term nature of the Fund, so have avoided changing the WACC during short term periods of market volatility.

The Fund WACC has therefore remained at the same rate for a number of years.  It is now, however the view of both the Board and the Fund Valuer that the Risk Free Rate is expected to stay at a heightened level for an extended period and they therefore believe that now is the right time to make an adjustment.

Consequently, this decision to increase the WACC to 10.15% was approved by the Board of the Investment Manager following discussions with the Fund’s Independent Valuer.  

ということで、主にインフレを背景とした利上げによる金利負担を考慮すると、この程度までダーウィンの事業価値というか企業価値を下げておいた方がいいだろうという判断とのことです。

それに加えて、猛暑で空室率が目立っているという背景もあります。コロナ中は外出禁止が解かれた後は、ソーシャルディスタンスブームでキャンプ場は満員御礼でした。ところが、猛暑はそうはいきません。キャンプ場では暑すぎるのです。

ダーウィンではキャンペーンも始めていますが、それも今まで見たことないプロモーションですし、今回は、苦戦している状況が見て取れますね。

なお、ダーウィンのNAVは、その商売柄、夏に稼ぎまくって大きな黒字、冬はメンテナンスコストがかかるので赤字という季節商売です。これを素直にNAVに反映させると、ジグザグになるため、夏にファンドを売って、冬に買い戻すだけで裁定取引ができてしまいます。

それを避けるため、冬にかかるメンテナンスコストは夏の儲けから予め差し引いておき、NAVの平準化を図っています。これはファンド設立当初から一貫して行われており、目論見書にも記載されています。

今回は、その夏に大きく下げたので、その分、冬は下げないという予想も立てることができます。

そのシンボル名がTYD、Bloomberg のティッカーシンボルもあるのでRL360 PIMSからでも買えるでしょう。モーニングスター社格付けはCategory Trading--Leveraged Equityとなりますが、未取得です。

Causeway Securities Ltdについては、ロンドンに本社をおく、仕組債組成の専門店ともいうべき証券会社です。

株式の下落局面では投資手法として有効ではなく、しかも日本では今ごろになって証券会社などの販売者が様々な問題を起こしており、仕組債という金融商品が悪者になっていますが、ハッキリ言ってこれは間違いです。

仕組債が悪いのではなく、投資家の相場観に合わせて適切な商品を販売しなかっただけのことです。日本の場合、相場観を持っていない投資家に売りつけた例が大半でしょうけど。

で、アメリカでは金融引き締め局面が終盤戦となり、株価も下支えされるものの、ここからさらに大きな上昇を期待することも難しいと考えている投資家も多いことでしょう。こんな時にこそ仕組債が活躍するのです。

Capital Protected Autocall Kick Out Noteは、元本確保と銘打たれており、これはアンダーライイングがどうなろうと元本は確保されます。

発行体である、Morgan Stanley B.V.がデフォルトすれば当然飛びますが、モルガンスタンレーに限ってそのようなことはないでしょう。

これはシンブルなマネーファンドではなく、2,614という膨大な銘柄の分散投資しつつ、デュレーションも2.7年とかなり短く抑えた中短期債券ファンドです。長期債よりも利回りが高いので、こういったファンドがコンサバにリスクテイクできるものとなるでしょう。

今回、取り上げたのはTrojan Funds (Ireland) plc - Trojan Income Fund (Ireland) X USD Accです。

コロナも明けて満員御礼のレジャー施設ファンド。Darwin Leisure Property Fund。今日は既存の直接投資家向けに来たメールの解説です。

このファンドはその管理を、45もの法域に展開し、USD395Bもの運用資産の分別管理を行っている、Vistra Fund Services (Guernsey) Limited に任せています。


そこで、直接投資の場合の、新規の申し込みや解約申し込みはもちろんのこと、期間中の住所変更やマイナンバーの届け出(CRS)なども、すべてビストラとやり取りを行いますし、何かの連絡もここから直接投資家にメールが届きます。

ここから次のような題名のメールがきても返信不要です。というか、多分読まなくても大丈夫です。
Darwin Leisure Property Fund - Reporting Fund Status 2022-09-30

本文は、Dear Sir/Madam,

とだけ書かれており、添付ファイルが付いています。

UK Reporting Fund Status Report to Participants

という題名のレポートなのですが、これは9月30日の決算期（ファンドも法人の一種ですから、もちろん決算期が存在します）に配当金をいくら出したかのレポートです。

ここに集う投資家の方は、ほぼ全員がClass E "Exit Penalty Charge" Accumulationというクラスに投資されていて、ISINはGG00B7K3QR67です。このクラスは再投資型なので、配当金は最初からでません。なので、ゼロであっても心配はご無用です。

ところで、ダーウィンのようなビジネスに投資するファンドは、新規申込や解約申込は月に1度が通例です。解約申請をしても、最大30日待たされることもあるということです。

そこから解約と新規の金額を集計して、解約過剰であれば、投資している資金を削って解約に回します。これに1か月かかります。そこから、解約通知書を出したり、実際に外国送金するのに通常1か月と２，３週間かかります。

もしラップ口座経由で投資しているのであれば、ラップ口座の事務手続きに1か月ほど要しますから、普通でも4か月は見ておかなければなりません。この作業があることは、目論見書にも当然に記載されていて、着金の時期は約束されていません。

海外投資というのはこういったリテラシーがあるか、アドバイザーの聞く耳を持つ方だけがエンジョイできる楽しみでもあります。