Western Asset Management Companyは、1971にカリフォルニア州のパサディナで設立された運用会社で、Legg Mason がFranklin Templeton に買収されたことから、Western Assetについてもフランクリンの傘下で、特に債券運用の部門でSpecialist Investment Manager として営業を続けています。

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The Bank of New York Mellon Corporation、バンク・オブ・ニューヨーク・メロンは、脱単純銀行業務を標榜しているだけあって、アイルランド籍のオフショアファンドも数多く組成、運用をしていて、サイトを見てもパット見では数が数えきれないほどです。

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ということで、安い債券をさらにリスクを取って、アメリカ以外のカントリーリスクを取らないものとして、JPMorgan BetaBuilders USD High Yield Corporate Bond ETFを取り上げます。アメリカの社債でハイイールドのものというのが投資対象です。

2016年9月スタートでファンドサイズは実にUSD382Mでイルカ級。ティッカーシンボルはBBHYのアメリカオンショアファンドです。Overall Morningstar RatingはHigh Yield Bondカテゴリで星三つ。

何しろ、保有している債券の数は1,236にも及ぶ完全なる分散投資が行われていて、利回りは8.
42%とザ・ハイイールドという感じです。それでいて、デュレーションは3.74年と意外にも短いため、金利変動リスク（今回は安値で拾ってるのでリスクはあった方がよいという投資家も多いとは思いますが）は低めに抑えられることでしょう。

Net Expenses: 0.150%で非常にランニングコストも安くおさまります。

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勉強会でしっかりブラッシュアップした後でとはいえ、昨日も今日もシンプルな投資戦略、しかも同じファンド会社のもので引っ張っていいのかという話もあります。しかし、Fedも5.5%まで利上げしたあとは、当面利下げに動くこともありません。そなるとこれまでとは違い、アメリカ・ドルやイギリス・ポンドのマネー市場も一時逃避先として立派に機能するというだけの話をもう一日続けてみましょう。って、

当然、昨日の記事と一気に書いて溜めておいて、今日だしただけですが。それでも遅れがちよりはいいですよね。


さて、マネーファンドの比較対象としてどのような選択肢が浮上することになるでしょうか？　これもやはり、日本では（日本円建ての話で）忘れ去れがちになっているリザーブファンド。JPMorgan Liquid Assets Money Market Fundなら、満期までの期間を気にする必要がありません。

1997年元旦スタートでファンドサイズは実にUSD49.1Bで何にも比較することはできません。ティッカーシンボルはMJLXXのアメリカオンショアファンドです。

ここで、昨日の記事のファクトシートのみどころについて解説しましょう。Weighted average maturity in daysを見ていただく意味では、昨日と今日を比較して初めて実感いただくことができるので、今日の答えにしたわけです。

もうおわかりですよね、マネーファンドやこのリザーブファンドにしても、定期預金ではなく、あくまでも債券ファンドの仲間です。一般的な債券ファンドで保有している満期までの期間は1年以上あり、1年を切るものがメインになるとマネーファンド、そしてもっと短いものになるとリザーブファンドとなるわけです。

このファンドは銀行の通知預金や1ヶ月定期預金などと比較することにるでしょう。

リザーブファンドもマネーファンドと同様に税金面でリスクを極小化することができます。

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勉強会でしっかりブラッシュアップした後ですから、今日はシンプルな投資戦略でいきたいと思います。Fedも5.5%まで利上げしたのですが、これまでとは違い、アメリカﾃﾝドルやイギリス・ポンドのマネー市場も一時逃避先として立派に機能するというだけの話です。

もちろんRL360やフレンズプロビデントの一括投資型のラップ口座を持っていれば、銀行の定期預金に投資するという選択肢もあります。



しかし、一般的な定期預金はどんな事情があっても絶対に中途解約ができません。グローバルスタンダードでは日本のように優しい金融機関なんてないんです。約束は約束よってことですね。

となると、選択肢として浮上するのが、日本では忘れ去れがちなマネーファンド。JPMorgan Prime Money Market Fundなら、満期までの期間を気にする必要がありません。

1993年11月スタートでファンドサイズは実にUSD79.5Bで何にも比較することはできません。ティッカーシンボルはVMVXXのアメリカオンショアファンドです。

ところで、このファンドのファクトシートのみどころってどこだかわかりますか？　実は、Weighted average maturity in daysのところなんです。この解説は明日の記事のお楽しみで。

定期預金とマネーファンドのリスク・リターンの違いはいまさらくどくど説明する必要もないでしょう。もちろんリスクの種類や金融商品としての建付けは全く違いますが、それも個人投資家からしたら、そのリスクの違いはもはや誤差範囲です。

ただ、マネーファンドの利点は、税金面かもしれません。いくらラップ口座の中とはいえ、定期預金をしてしまうと、利子税として納税義務が発生する可能性が高いからです。その点、マネーファンドなら利子ではないので、利子税の範疇には該当することはありません。

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アメリカはイリノイ州シカゴからクルマで１時間ほど西へ向かったナパ・バレーという町にCalamos Financial Services LLCという運用会社があります。ここのファンドはアメリカオンショアのファンドのラインナップが充実してはいるのですが、なぜだか、一つだけアイルランド籍のオフショアファンドがありますので、これを継続的にウオッチしています。


そして、そのGlobal Convertible UCITS Fundは、いわゆる転換社債へ投資するもので、しかもモーニングスター社の格付けもConvertible Bond - Global Fundsカテゴリで五つ星だったのですが、仕組債全体が下がったこともあり、今では星二つまで落としています。



そして、イギリス・ポンド建てのクラスZというのがISINはIE00BKRVJH58でGBP2,500から投資できるというのです。最近の猛烈な財政出動でグローバルソブリン債はどうなるだろうという不安が徐々に高まる中、それならばグローバル社債、しかも株式に転換できるConvertibleタイプとなれば、おのずと触手を伸ばしたくなるというものです。


転換社債ですから、保有債券の利回りは0.9％程度と低めになっていますが、160銘柄にも分散投資されていて、それがすべて社債というのが安心材料になっていると思います。



ハイイールド債も含まれるため、3年間の年率換算ボラティリティは12.91%ありますので、決してプレーンな債券ファンドと同じリスクとはいきませんが、株式寄りの債券ファンドを物色している読者の方にはこれはなかなかの選択肢になることでしょう。



Total Expense Ratioは0.94%と安めの設定、ファンドスタートは2014年5月、ファンドサイズはUSD129Mとイルカ級ですが、この3年間で6分の1まで縮小しています。ここからがチャンスなんですけどね。

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どうして、これが比較対象になっているのか、そこがよくわかりませんよね。モーニングスター社格付けもCategory Intermediate Governmentで星三つですから、極めて普通の米国債ファンドということがわかります。

ファンドサイズは見間違いでなければUSD15Mとイワシ級です。

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Goldman Sachs Asset Management International、略してGSAM、ゴールドマン・サックスのルクセンブルグ籍オフショアファンド、Goldman Sachs Funds, SICAVシリーズについて、あまりブログで取り上げて来なかった気がします。

特に好き嫌いがあったわけではなく、ざっと検索しただけでも592ものファンドがあって、選びきれずで。


そこにきて、読者の皆様からの取り上げてほしいファンドを優先してしまっていただけだとお考えください。そして、昨日のグローバル・ハイイールド債ファンドが投資対象にならなかったので、こちらを現実路線としたいと思います。




ファンドのローンチは2012年12月でファンドサイズはUSD1.6Bとクジラ級です。モーニングスター社格付けはCategory Global High Yield Bondで星三つ。


523もの銘柄に分散投資し、かつ、トップテン銘柄のウエイトはわずか5%ということですから、それだけ、究極的な分散投資を行っているということがわかります。3年間の年率換算ボラティリティも8.4%程度に抑えています。



ハイイールド債といいつつ、格付けはBBかBに寄せていて、ディープハイイールドというわけではありません。が、ゆえにベンチマークであるBloomberg U.S. High-Yield 2% Issuer Capped Bond Indexと比較しても、めちゃめちゃアウトパフォームしているということはありません。

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Nomura Asset Management U.K. Ltd.の運用するアイルランド籍のオフショアファンドシリーズはNomura Funds Ireland plcというビーグルの中で組成されています。

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American Funds (American Funds Distributors, Inc) というブランド名で有名な、Capital Groupは、1931年にカリフォルニア州ロサンゼルスで創業で、今では6,500名もの従業員をかかえて、450の株主で構成されている非上場会社ながらアメリカ籍のオンショアファンドやETF、ルクセンブルク籍のオフショアファンドで、全て併せるとUSD2.6Tもの預かり資産を持つ、預かり資産世界でベストテンに入る運用会社です。

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超大手保険会社AXAグループで、ニューヨーク上場、預かり資産はUSD555Bという大手運用会社、AllianceBernstein L.P. (AB)のファンドを取り上げるのは久しぶりです。それにしても、ファンド数がすごいですね。どんなファンドがあるのかな、と数え始めましたが２，３百あるところですっぱりと諦めました。ABについては、最近日本の証券会社や銀行でもベビーファンドを売り始めてますね。

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2006年にアメリカのメリーランド州（ボルチモアと首都ワシントンのちょうど間くらいの場所）で創業した、独立系で非上場の運用会社、Arrow Investment Advisors。3つのミューチュアルファンドと7つのアクティブ運用やスマートベータのETFを組成して運用しています。


その中でもひときわユニーク、というよりあるようでなかったのがArrow Reserve Capital Management ETF (ティッカーシンボルARCM)ではないかと思います。これは、Conservative ultra short-term fixed income strategy、つまりコンサバで超短期の債券投資戦略と謳われており、簡単に言えば、債券ファンドというよりはほぼマネーファンドです。



CBOE上場のETFで、2017年3月スタート、ファンドサイズはUSD50Mでマダイ級。モーニングスター社格付けは、Category Ultrashort Bondで星二つ。

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Stone Ridge Asset Managementは、預かり資産USD19Bを持つ、ニューヨークの、ちらかと言えば一般の株式市場とは相関性を持たないオルタナティブ投資が主体の運用会社です。 最近ではサスティナブル・オルタナティブという面白いキャッチフレーズを掲げて、ESG投資にも力を入れています。


はティッカーシンボルSHRMXのClass Mというのが、個人投資家でも買えるクラスのようだと思って調べたのですが、残念ながら最低投資額はUSD250kとハードルが高かったです。もっともClass Iの方だと、それはUSD25Mに跳ね上がってしまいます。

2013年2月ローンチで、ファンドサイズはUSD1.66Bでクジラ級。Total Annual Fund Operating Expenses Afterは年率1.83%。再保険債券に投資している、広い意味では債券ファンドです。

ファクト・シートが公開されていないので、これ以上の引用は難しい状況ですが、アニュアルレポートは見れるのでちょっとだけ解説しておきます。

この再保険債券、保険会社の再保険に投資するものです。例えば日本の地震保険にもファンド全体の4.1%投資していて、私達のような個人投資家にはほとんど馴染みのない、Kizuna Re III 2021-1 Class Aといった債券に投資しています。

絆なんて債券聞いたことないですよね。これは東京海上日動が発行している地震保険の再保険で、2021年3月にUSD120Mのサイズで発行しています。

他にもNakama Re 2018-1 Class 1なんてものもあります。これは全共連が発行しています。

こういったものに、投資できるというだけでかなりワクワクしそうですが、それなりにリスクは高く、1年で1割上昇は当たり前ですが、逆になにか起こったときには突然1割下がることもよくあり、結構キワモノ投資になりそうですね。

モーニングスター社格付けはCategory Miscellaneous Sectorで星三つ。

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もう日本でもすっかり有名、というか定着しましたね。金融商品のコスト革命児ともいえる1975年にペンシルベニア州のバレー・フォージで創業したヴァンガードVanguard Group, Inc（預かり資産USD7.1T、ブラックロック、ステート・ストリートと並ぶ世界最大級の運用会社となり、これだけの大手でありながらも実は非上場会社を守っています）。

ところで、この運用会社のファンドやETFをあまり頻繁にはブログで取り上げようとしていないのにはちょっとした理由があります。それはヴァンガードが海外だけでなく、日本でもすっかり有名になってきて、他でも情報が取れるからというわけだけではなく、日本の銀行や証券会社で購入できる投資信託が多くなると、いくらここで取り上げても、このブログが検索上位に出てくることはないからという下世話な事情もあるからです。



しかし、そのファンドの数（日本の銀行や証券会社で販売している投資信託の数ではなく、オフショア投資家が購入できる数）は膨大で、ブログに取り上げる頻度を下げとか、のんきなことを言ってる場合でもなさそうです。どんどん取り上げて行きましょう。

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Amundiアムンディはフランスはパリに本社を置く預かり総額EUR1,904Bという世界でもトップ10に入る欧州系のとんでもなく超大手の運用会社であることは毎度お知らせしている通りです。

アムンディほどの大手ともなれば、もちろん日本にも進出してきていますから、必然的に本邦居住者によるオフショアファンドの海外での直接投資はできませんので、必然的にRL360やハンサード、カストディアンライフなどのフル機能付きオフショアラップ口座を経由して投資することになります。

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ロンドンの専門店ファンド会社、Rudolf Wolff Limited。　ハイリスクハイリターンの株式ファンドはなくなってしまい、続いて、ボラティリティがスーパーマックスのIQS Futures Fundも清算されて運用が終了してしまいました。いまでも残る RW Multi-Strategy UCITS ICAVファンドシリーズの中にある、２つ債券ファンド、Rudolf Wolff Global Income FundとRudolf Wolff Income Fundも運用は継続しているものの、新規購入・売却解約の手続は一時停止中になっています。

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JPMorgan Funds - Emerging Middle East Equity Fundはルクセンブルク籍のオフショアファンドシリーズの中から、RL360 クォンタムにも使われているのミラーファンドリストにラインナップされているファンドです。

問題はそのRL360のミラーファンドリストで、アフリカや中近東に投資するものは、今となっては唯一このファンドしかないということでしょう。オフショアファンドのラインナップがウリのくせしてリストラしすぎやん。というのが正直な感想です。

もちろん、これはRL360に限ったことではありません。子会社のフレンズプロビデントや、上場企業であるハンサードでさえ、ファンド数は減っています。コロナショック以降、過剰流動性の中でマネーの動きが異常でしたから、その分、ミラーファンドの運営の難しさを映し出しているといえるでしょう。

JPMorgan Investment Funds - JPMorgan Funds - Emerging Middle East Equity Fundは、文字通りの中近東の株式に投資するファンドです。

A (div) - USD クラスでISINはLU0083573666。ほかにユーロ建てのクラスもあります。

1998年5月18日スタートでファンドサイズはUSD154Mとイルカ級です。モーニングスター社格付けはCategory Africa & Middle East Equityテゴリで星四つ。

MENA、つまり中近東諸国が投資対象とはなりながら、その対象国は実際には、サウジアラビア、UAEカタールという定番以外に、クウェートのみとなっています。エジプトやモロッコの投資ウエイトはゼロ。

このファンドに限ったことではありませんが、エマージング国やフロンティア国に対して、そんなにリスクオフする必要ってあるのでしょうか？　いまいちしっくりきませんね。



とはいえ、アメリカの長期金利は落ち着いてきています。一方、日本は上昇（債券価格は下落）する一方。

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超大手金融コングロマリットのアリアンツグループ、その運用会社の筆頭格がピムコです。そんな超大手でありながらも、日本人の一般投資家誰しもが思いつかないような、というか要するに日本の投資信託では絶対商品化できないような、そんな感じの（日本人にとっては）ユニークなファンドを作っています。


そんな理由から日本国内で販売している投資信託には興味なく、やはりオフショアの世界で興味深いファンド会社の一つです。そのPIMCO Fundsシリーズの中でもアイルランド 籍のPIMCO FUNDS GLOBAL INVESTORS SERI ES PLCから、たぶんこのブログでは初めて取り上げる直球型グロバール債券ファンドのGIS Capital Securities Fundです。

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アメリカのイリノイ州シカゴで他の運用会社の検索をしてみらたら出てきたというのが今日、この会社を選んだきっかけです。

2008年に設立され、今ではUSD5.8Bもの預かり資産を有する独立系の運用会社が、 PT Asset Management, LLC (PTAM)です。個人投資家でも購入できそうなファンドは３つ運用されているようで、そのうちの一つが、Performance Trust Credit Fund Institutional Class Sharesといい、そのClass IのティッカーシンボルでPTCRX。



2020年12月の末日に運用をスタートさせたまだまだ若いファンドで、そのサイズは、USD78Mとマダイ級です。機関投資家向けのクラスIと言いつつ最低投資額はUSD2,500.-となっていて、個人投資家でも買えるのかもしれないと思い、ブログに取り上げることにしました。


運用開始から3年経過していないので、モーニングスター格付けは未取得です。ただ、他の2つのファンドはいずれも星四つを取っています。

ハイイールド債にも積極的に投資をしていく、アメリカのマルチセレクター債券ファンドで、114の銘柄に分散投資されており、ファンドマネージャーが3名顕名で運用にあたる攻めるタイプのアクティブファンドです。

社債はBBかそれ以下のハイイールドに投資をし、CMBS(Commercial Mortgage Backed Securities)、つまりホテル、ショッピング・モール、オフィスビルなど商業用の不動産を担保に証券化した抵当証券をメインに投資をしていきます。




中長期の債券市場は下げ止まりの雰囲気ですし、ここからは債券に対してもどんどん買っていける相場でしょうから、こういった攻めの米債券ファンドも投資対象に加えておきたいです。をEXPENSE RATIOSは0.99%ですから、まぁまぁ標準的です。

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JPMorgan Funds - Taiwan Fundはルクセンブルク籍のオフショアファンドシリーズの中から、ハンサード・アスパイアに使われているのミラーファンドリストにもラインナップされているものは数多くあります。ところが、それらのミラーファンドは、人気不人気はもちろんのこと、その真似っこをするオリジナルファンドが一時新規解約受付中断措置などと取ると、ミラーとならなくなるため、ハンサードも敬遠しがちになります。

最近では、ハンサードのミラーファンドリストからリートや不動産テーマ株ファンドがすっかり消えてなくなったりしてます。これが少額でも投資ができる積立投資の欠点でもあります。

しかし、超長期投資は続きます。長い投資の中で、いちいちそんなことで一喜一憂してもいられないので、こんな時は代替案を用意して前に進みましょう。

JPMorgan Investment Funds - Global Income Fundは、文字通りのグローバル債券ファンドであり、アメリカの金融引き締めスタンスがそろそろ一服するでしょうけど、それを見てからでも株式投資は遅くないという向きにはちょうどよい投資方針です。

ハンサードのミラーファンドリストではMC152S2 HIL (S2) というコードです。直接投資ができる一括投資型のラップ口座からはA (div) - USD (hedged)クラスでISINはLU0726765562。

2008年11月スタートでファンドサイズはEUR19.6Bと超巨大クジラ級*19です。モーニングスター社格付けはCategory　USD Moderate Allocationカテゴリで星四つ。

そもそも、日本にいる日本人投資家でもかなり認知されてきたグローバル債券ファンドなので、ブログでもそんなに詳細を語る必要はないのですが、特徴は他のグローバル債券ファンドに比べてアメリカの割合が大きくなっていることでしょう。アメリカの債券だけで6割マークしています。そして、ハイイールド債が3割。これは、安値を拾っていきたい向きにはピッタリです。というかもうV字回復始まってますが。

今日は久しぶりにブログの記事が追いついてます。

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超大手金融コングロマリットのアリアンツグループ、その運用会社の筆頭格がピムコです。そんな超大手でありながらも、日本人の一般投資家誰しもが思いつかないような、というか要するに日本の投資信託では絶対商品化できないような、そんな感じの（日本人にとっては）ユニークなファンドを作っています。


そんな理由から日本国内で販売している投資信託には興味なく、やはりオフショアの世界で興味深いファンド会社の一つです。そのPIMCO Fundsシリーズの中でもアイルランド 籍のPIMCO FUNDS GLOBAL INVESTORS SERI ES PLCから、たぶんこのブログでは初めて取り上げる直球型グロバール債券ファンドのPIMCO GInflation Multi-Asset Fundです。

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Toscafund Asset Management LLPを取り上げるのは多分2度目ではないかと思います。2000年創業のLondon に本社、そして Manchester と Greenwichにも事務所を置く、イギリスの独立系ブティック運用会社です。株式運用がメインですが、ロングショート戦略のヘッジファンドも持っています。

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ニューヨークにAllianceBernstein Investment Management Australia Limitedという運用会社があります。というより、22カ国どこにでもありその預かり資産たるやUSD555Bという巨大さ。AXAグループだから当然といえば当然なのですが、そのサイズは想像もつかない大きさです。でもリーマンショック前はUSD800Bもあったそうですよ。

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